2026 年 7 月 11 日，首届日本搜索基金大会在东京早稻田大学小野纪念讲堂举行，由日本搜索基金协会与早稻田搜索基金研究联盟联合主办，约 200 位来自日本及海外的参会者到场。Search Panda™ 收购式创业社区创始人王逸樵受邀在论坛发言。
收购式创业是创业者收购一家现有企业，成为所有者和主要经营负责人，并通过长期经营提升企业价值的一条创业路径；搜索基金是其中一种经典模式。大会首先发布《2026 日本搜索基金研究》，这是首份系统梳理日本搜索基金市场的专项研究。研究展示了日本市场中 55 位搜索人的整体情况，其中 33 位搜索人和 9 位投资人参与了问卷。
一场主题演讲和五场论坛呈现出一个已经形成一定规模、但尚未经历完整投资周期的市场。会上反复讨论三个现实问题：如何找到真正需要传承的企业，如何在并购中介主导的市场中取得企业主信任，以及收购完成后如何维持员工、客户与供应商关系。
日本传承问题背后的机会
传承缺口会直接影响企业是否继续存在。日本企业信用调查机构帝国数据银行（Teikoku Databank）的全国企业休废业与解散调查显示，2025 年日本有 67,949 家企业休业、废业或解散，其中 49.1% 在停业前仍处于盈利状态。除经营状况外，接班人不足、企业主高龄化和长期经营安排的不确定性，也是企业退出的重要原因。
新加坡搜索基金投资人 Tycen Bundgaard 认为，日本的吸引力在于接班人不足；但也提醒，不能过度依赖并购中介带来的项目。他曾遇到同一项目在六个月后被另一位搜索人再次带来的情况。
韩国搜索基金投资人 Charles Ryu 分享了他的观察：那些被大企业挤出的中年管理者，有时拿着遣散费去开卡拉 OK 或炸鸡店，让多年积累的专业能力就此白废。搜索基金或许能让这些人才重新发挥专业能力。
企业主在考虑出售时，除估值外，也会关注企业的长期经营、团队稳定和传承安排。对搜索人而言，项目判断既要看财务数据，也要理解卖方真正关心的后续安排。
日本搜索基金仍在形成中
大会发布的《2026 日本搜索基金研究》第一次较系统地呈现了日本市场的现状。研究参考斯坦福 2026和 IESE 2024 的问卷框架，问卷覆盖 33 位搜索人与 9 位投资人，显示日本搜索基金仍处于早期形成阶段。
部分主要发现
04
01
36 岁
搜索人中位年龄搜索人及基金模式
日本搜索人的中位年龄为 36 岁，高于美国的 32 岁和全球的 33 岁；已识别的基金中，加速型有 33 支，传统型有 18 支。89% 的投资人最看重搜索人的品格与愿景；56% 将损益责任与管理经验列为第二。
02
47%
东京以外收购占比收购标的与卖家画像
尽管 82% 的搜索人以东京为基地，已完成收购的标的中有 47% 位于东京以外地区。批发与零售、服务与 IT 和制造业居前，占比分别为 33%、27% 和 20%；73% 的卖方为家族企业主，其中 67% 年过 55 岁。
03
84%
主要来自并购中介项目筛选与推进
84% 的搜索人主要通过并购中介找项目。传统搜索人平均评估 1,247 个项目，签署约 2 份投资意向书；加速型平均评估 153 个项目，签署约 1 份。
04
2027–32
预计首批退出窗口市场仍处于早期阶段
收购后的主要挑战中，销售占 60%；人才、员工士气和市场环境各占 47%。基金设立数量在 2022 至 2025 年间达到高点，日本首批搜索基金的退出案例尚未出现，预计将在 2027 至 2032 年间出现；70% 的搜索人认为公众认知仍然很低。
日本的项目来源高度集中于并购中介；多数搜索人以东京为基地，近半已完成收购的标的却在东京以外。加速型平台的价值，在于把本地中介网络、融资安排和前人经验集中起来。
并购中介与卖方信任
在项目主要通过并购中介流转的市场中，原阳佑（Yosuke Hara）希望通过主动接触企业主，增加中介渠道以外的项目来源。为让企业主更了解自己，他制作了一份长达 20 页的自我介绍文档，涵盖背景、理念与性格，并附上曾报道他的新闻文章；志村光哉（Mitsuya Shimura）有时还会加上一封手写便条和一份小礼物，回复率约为 1%。
高田爱美（Megumi Takada）通过猜测邮箱格式发送冷邮件。这种做法引起部分 CEO 反感，也获得部分人的关注，回复率约为 0.9%。她认为，媒体报道让一些企业主和潜在卖方主动联系她。八木周（Shu Yagi）则通过一位会计师接触项目；这位会计师与掌握项目数据库的并购中介合作。
对许多日本企业主而言，搜索基金仍是陌生概念。搜索人需要让中介和卖方相信，交接后谁来经营、员工和客户关系如何维持。并购中介仍是基础渠道；主动触达只能作为补充，前提是建立足够的可信度，并符合当地的沟通规范。
接手企业后的关系处理
收购后最初几天的真实处境，往往藏在细节中。沟口勇树收购企业后发现，组织内部前任老板的妻子与他的其他合伙人之间正陷入对峙；他也曾在位置过于偏远的地方开设新门店，因而难以招到新员工。黑泽慶昭接手后才发现，企业的软件系统已经十年没有更新，这一差距在收购前虽已知晓，却被严重低估。
松本竜馬（Ryoma Matsumoto）认为，不能改变的往往多于能改变的，因此保留了原有的经营理念、薪酬结构与工作方式。饭岛隼人的企业中，80% 的营收来自单一客户，客户留下，靠的是对前任老板的信任。
日本搜索基金的下一步
日本尚未经历过一个完整的搜索基金周期：第一批搜索人尚未退出，市场也还没有出现创业者退出后带着经营经验和资本，成为下一批搜索人投资人的循环。研究预计，首批退出将在 2027 至 2032 年间出现。退出结果固然重要，但更早到来的考验，是新经营者能否接住前任企业主留下的员工、客户与供应商关系，让企业在所有权交接后继续稳定经营。
